Ahora sí que está empezando a soplar viento de frente para la economía de la región, y la Argentina no es una excepción.

El viento viene del norte, más precisamente de Washington. Allí la Reserva Federal de Estados Unidos anunció el 22 de mayo que se propone endurecer su política monetaria, después de varios años de generosa emisión y tasas de interés próximas a cero para combatir la Gran Recesión que se abatió sobre la economía mundial desde 2008.

Recientemente, el semanario The Economist recordaba que la última vez que la Fed endureció repentinamente su política monetaria, en 1994, México casi cae en bancarrota. Tuvo que ser rescatado por un crédito de 50.000 millones de dólares del Tesoro estadounidense. El efecto tequila reverberó entonces por toda la región y golpeó duramente a la economía argentina.

Ahora parecería estar gestándose el efecto Bernanke. Hay toque de retirada para los capitales especulativos invertidos en Latinoamérica y varios países ya sienten los efectos. El peso mexicano se devaluó un 3,2% desde el 22 de mayo y los economistas están recortando sus previsiones de crecimiento de la segunda mayor economía de la región, del 3 al 2,7% para este año.

En Brasil, el real se cotizó a 2,26 contra el dólar el viernes, su nivel más bajo en cuatro años. La economía retrocedió 1,4% en mayo, su peor caída desde 2008. Según el diario paulista Folha , los funcionarios del gobierno temen que en junio el resultado haya sido aún peor, reflejando el impacto en la economía de las masivas manifestaciones de protesta que conmovieron al país. Brasil está levantando controles al ingreso de capitales y aumentando las tasas de interés para estabilizar la situación y evitar el impacto inflacionario de una mayor devaluación del real.

En la Argentina también están subiendo las tasas de interés y relajando los controles al ingreso de capitales. Durante los próximos tres meses, y para facilitar el blanqueo de capitales y la emisión de Cedin, no será necesario inmovilizar el 30% de las divisas ingresadas al país (ver pág. 16). Ese encaje había sido introducido en 2005 por el ministro de Economía Roberto Lavagna para contener el ingreso de capitales especulativos de corto plazo.

Hoy la economía argentina está en peores condiciones que sus vecinos para afrontar el nuevo contexto internacional. Según Daniel Heymann, entrevistado junto con Roberto Frenkel para la nota de tapa de esta edición (págs. 6-7), el contagio “se dará a través de los precios de los commodities, la apreciación del dólar en el mundo y la devaluación del tipo de cambio de los países vecinos”.

Para Frenkel, países como Chile, Colombia o Perú tienen un margen más amplio para resistir el posible efecto Bernanke debido a que sus tasas de inflación son más bajas y tienen más margen para devaluar.

En cualquier caso, la inflación y una creciente distorsión de precios relativos vuelven a aparecer como el principal talón de Aquiles de la economía en los meses previos a las elecciones de octubre. Los últimos indicadores muestran un repunte en la actividad de la construcción (pág. 2), pero en un contexto de crecimiento débil y de baja calidad. Muy distinto a 2005, cuando había que evitar el ingreso de capitales.